ในคอลัมน์ของวันนี้ฉันจะขโมยอย่างไร้ยางอายจากคนฉลาดกว่าฉันเพื่ออธิบายบางอย่างเกี่ยวกับการลงทุนใน บริษัท สตาร์ทอัพ:“ ความชันเล็กน้อยประกอบขึ้นเพื่อสกัดกั้น Y จำนวนมาก”
บรรทัดนี้ถูกขโมยมาจากศาสตราจารย์ John Ousterhout ซึ่งเป็นวิทยาการคอมพิวเตอร์ของมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ดซึ่งทำให้จุดนี้เป็นหนึ่งใน "บทเรียนชีวิต" ที่เขาสอนนักเรียนของเขา
จอห์นกล่าวว่าสิ่งนี้อ้างอิงจากการเรียนรู้โดยอ้างว่า“ คุณเรียนรู้ได้เร็วแค่ไหนมีความสำคัญมากกว่าคุณจะเริ่มเรียนรู้มากแค่ไหน” แต่มันก็เป็นปรัชญาที่ยอดเยี่ยมสำหรับการเริ่มต้นลงทุน
$config[code] not foundหากคุณดูกราฟด้านล่างคุณจะเห็นว่าทำไม แกนตั้งตรงนี้เป็นคุณลักษณะสำคัญเกี่ยวกับธุรกิจใหม่เช่นกระแสเงินสดและแกนนอนเป็นเวลา เส้นสีแดงมีค่าตัดแกน Y สูงกว่าเส้นสีฟ้า - กระแสเงินสดจะดูดีขึ้นในตอนแรกบวกด้วยส่วนที่เป็นลบ แต่เส้นสีน้ำเงินมีความชันสูงกว่าและในที่สุดก็จะข้ามเส้นสีแดง เริ่มแรก บริษัท สีแดงดีกว่า บริษัท สีฟ้า แต่ในระยะยาว บริษัท สีฟ้าเป็นทางออกที่ดีกว่า บริษัท สีแดง
แม้ว่าฉันเคยเห็นข้อโต้แย้งของ Ousterhout มาก่อน แต่ความเหมาะสมกับการลงทุนในระยะแรกไม่ได้เกิดขึ้นกับฉันจนกระทั่ง Paul Buccheit กรรมการผู้จัดการ Y Combinator; ผู้ก่อตั้ง Friendfeed; ผู้สร้าง Gmail; และสารส้มของ Case Western Reserve University ได้อ้างอิงกับมันในการพูดคุยกับชั้นเรียนด้านการเงินของผู้ประกอบการของฉัน Paul มุ่งเน้นไปที่มิติของความสามารถของผู้ประกอบการ แต่ฉันคิดว่าการสมัครนั้นกว้างกว่านั้น
สิ่งที่นักลงทุนมองหา
เหตุผลทั้งหมดที่นักลงทุนช่วงเริ่มต้นนำเงินเข้าสู่การเริ่มต้นเพราะพวกเขาคิดว่า บริษัท ใหม่เหล่านั้นจะมี“ ความลาดชัน” มากกว่า บริษัท ที่มีอยู่ในตัวชี้วัดหลัก ทักษะที่สำคัญที่นักลงทุนที่ดีต้องคิดออกมาว่าสตาร์ทอัพใดจะมี“ ความชัน” อย่างไม่น่าเชื่อ
นักลงทุนที่ดีไม่สนใจการตัดแกน y ในการเริ่มต้น บริษัท ใหม่ทั้งหมดล้วนดูแย่มาก ไม่ว่าคุณจะเลือกตัวชี้วัดใด - กระแสเงินสดขนาดของกำลังแรงงานความสนใจของลูกค้าฟังก์ชันการทำงานของผลิตภัณฑ์ - บริษัท ใหม่ ๆ ดูแย่มากและแย่ยิ่งกว่าผู้ครอบครองตลาดที่พวกเขาวางแผนจะท้าทาย
แต่บางส่วนของผู้ที่เริ่มต้นด้วย y-intercepts ที่น่ากลัว - อาลีบาบา, Facebook, Uber, Airbnb, Snapchat, Whatsapp, Reddit, Slack - จบลงด้วยความลาดชันที่ไม่น่าเชื่อ สูงมากจนทำให้พวกเขาคุ้มค่าเงินมากขึ้นกว่าผู้ครอบครองตลาดที่พวกเขาออกเดินทางเพื่อทดแทน
เมื่อนักลงทุนพยายามที่จะเลือก บริษัท ที่เริ่มลงทุนแล้วพวกเขาพยายามที่จะคาดเดาว่า บริษัท ใดจะมี“ ความชัน” ทางดาราศาสตร์
มันยากที่จะทำอย่างเหลือเชื่อ ผู้ที่ฉลาดหลักแหลมคิดถึงผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่เช่น Fred Wilson บน Airbnb, Chris Sacca บน Snapchat และ Dropbox, John Greathouse บน Uber, Charles Xue บนอาลีบาบาและรายการต่อไป
สิ่งที่ทำให้สิ่งนี้ยิ่งยากขึ้นคือความลาดชันนั้นไม่ได้สะอาดเหมือนตัวอย่างง่ายๆของฉัน ตัวชี้วัดที่สำคัญไม่น่าจะเป็นเชิงเส้นมาก และยากที่จะคาดการณ์รูปแบบในอนาคตจากข้อมูลสองช่วงเวลาซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนขั้นต้นส่วนใหญ่พยายามทำ
แต่ถ้าคุณต้องการสร้างรายได้จากการลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพคุณต้องพยายามทำนาย ท้ายที่สุด“ ความลาดชันเล็กน้อยมีค่ามากกับค่าตัดแกน y” และความชันจำนวนมากมีมูลค่านับพันล้านดอลลาร์
ภาพถ่ายลาดผ่าน Shutterstock
